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此地無"銀"三百兩


















這是今天(6/7/2017)經濟日報的半版廣告。公司需要花這個錢去刊這種沒營養的廣告的用意何在? 是要給投資人知道因為政治人物去所以公司的產品很棒?我記得馬總統在馬習會返台隔天早上也是被抓到上銀去參訪。難道這是公司一貫的手法，用政治人物的參訪來給銀行團看自己公司財務很穩嗎?銀行出身的董事長以及獨董們應該很清楚銀行內部的運作才會這樣幹吧。或許還是花錢刊登這樣的廣告給報社賺錢後記者不得不配合公司發新聞?我比較建議與其花錢做這種廣告還是拿這些錢幫基層員工加薪，不要只獨厚財務部的人員吧。畢竟公司應該是堪稱技術為主而非財務操作的優良公司。

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  1. 匿名2017年7月31日 晚上8:01

    一家公司若真好，那需要透過不斷釋放營收創新高，及開法說會等等去凸顯營收?財報會說話，公司實際獲利情形令人好奇。

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  2. 匿名2017年7月31日 晚上8:06

    但願財報公布也能這麼亮麗

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  3. Cohiba2017年8月13日 晚上7:10

    謝謝你的留言，這些種種的刻意的發放沒內容利多及明顯的業配文就是讓我想要鑽研這間公司的主要原因。越研究深入下去，越發現這間公司越不妥。財報看起來YOY很亮眼，但是大家要知道這間公司第二季匯兌回沖超過一億及營收創歷史新高後，稅後淨利才6.3億。這樣的結果還真的不太亮麗。

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  4. 匿名2017年9月7日 下午2:04

    HIWIN在精科路前段新蓋了好一大棟的應該是宿舍的建物,周圍的整個房地產和社區經濟圈應該有很大比例就是靠HIWIN集團員工生存. 版主對HIWIN集團頗有研究,請問公司(上銀+大銀)近況究竟如何?可否撥空頻率常寫文章謝謝

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上銀: 雪球越滾越大

最近重新檢驗上銀的財報， 自從我的第一篇上銀的分析 以來，上銀只有更惡化況且種種 跡象顯現 公司選了一條滾雪球式的財務操作的 路。 早期公司著墨於應收帳款的操作，但是 過去這三年 中國的自動化及機器人需求持續的快速成長 但 公司仍然無法將產品賣出並解決應收帳款的問題 的壓力下， 公司現在連製成品存貨都速增並且 被 高估 。 然而公司選擇了 一條 不歸路， 一家一年150億營收的公司現金平均都在十幾億， 我可以想像公司在財務上面臨極大的壓力， 走入一個自己創造的 風暴。 公司及董事長持續的在媒體上曝光並粉飾太平 到處簽合作意向書 ， 甚至 上演一齣 馬總統由馬習會返台的隔天 一早馬上 走訪上銀 的戲碼 ，這一切的動作還是掩蓋不了實質的財務狀況。   公司的應收帳款、成品存貨及預付設備款這些流動資產如果降下來，這將凸顯公司負債比例相當高，至2016年第二季來看負債比已達58.31%。公司總資產為344億，如果很保守的估計成品存貨減10億然後應收帳款再減個20億，負債比例將達63.88%。況且公司的負債在過去的五年只有增加沒有減少。這樣放款的銀行也會擔心吧，這也將影響到銀行內部評估風險的標準。這樣大家應該可以理解為什麼公司希望有如此之高的流動資產了吧? 我認為公司是要做 給 這些放款給上銀的銀行 看的 ，尤其是台灣銀行 。他們這些銀行放款部 難道沒有在看公 司的財報? 還是假裝睡著的人是叫不醒? 在群聯、光洋科事件後，我們的會計師是能被信任的嗎?這些數字是騙不了人的，即使帳面上的數字是經過化妝修飾過的，也是露出不少破綻，實質的財務狀況暴露在陽光下只是時間早晚的問題。   以下是幾個我認為比較嚴重的問題: 明顯高估製成品 存貨價值:   過去我都把重心放在上銀的應收帳款，但近期看到上銀的 存貨也是異常的增加，尤其是製成品這塊。上銀的製成品存貨由2011年的9100萬 元 增加至2016 Q2 的25.69億。公司對 外宣稱 產品屬於多規格多客戶高客製化的說法不攻自破。高製成品存貨的的狀況也不是第一年。2015年底的製成品存貨高達28.11億。   製成品存貨除了金額高以外，會計師明顯高估變現價值。在2016年的股東會年報中，2015年底的28.11億製成品存貨成本只有 12.77億， 換句話說毛利率高達
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上銀(2049): 財務結構怪異的惡化

過去我們看到許多弄到下市甚至破產的公司，例如博達、勝華、及最近發生做假買賣的宇加及揚華，在事情發生前他們的財報亮眼，營收獲利跳升，財報都有會計師簽證。許多投資人在事情發生前絕對不相信這些公司會有一天弄到如此田地，況且會計師有幫忙在怎麼會出問題。會計師不過是時間到了這些公司的財務部門給他們甚麼數據就怎麼編財報的一批人。如果他們查出假帳的能力，今天就不會發生這麼多事情了。 這間公司有四個觀察點很明顯的可以看出一些端倪 1.       應收帳款及庫存只增不減 早在 2011 年，公司受惠於日幣升值至對美元破 80 後，所帶來的價格優勢來到歷史以來的高峰，公司那年的營收高達 158 億元，稅後獲利超過 38 億。上銀在 2011 年的年底的應收帳款為 37.6 億元。是一個非常健康的狀態。 有趣的是公司在 2014 年營收終於回到 150.8 億，但應收帳款高達 56.7 億元。由 2011 年開始公司的應收帳款每一年創新高，但營收及獲利一直無法回到 2011 年的狀況。 在每一次的法說公司都宣稱應收帳款將會下降，但公司的營收及獲利遲遲無法創新高的當下，應收帳款年年創新高。 應收帳款還不是最恐怖的地方，上銀的庫存也年年創新高。 2011 年的庫存量僅 29.7 億元， 2014 年的庫存高達 40.6 億元。 這間工具機模範生的上銀公司，居然應收帳款加庫存金額高達 110 億元， 今年上半年的營收才 79.59 億。 以下的圖表可以明顯的看出公司的資產負債表快速的惡化，營收的成長支撐也來自於公司將收款條件放鬆到極限。應收及庫存季季創新高，但營收跟不上。 讓風險放到更大的主要原因是，應收帳款在 2014 年年底 70% 是集中在七家客戶上，雖然比 2013 年年底 80% 集中在四家好，但是也是算恐怖的了。 2.       非本業部門獲利能力高的怪異但公司無法有合理的解釋。公司在過去幾年其他部門的營業利益率相當的高，在 2012 年是最為恐怖的，甚至有高於 100% 的。公司雖然解釋說是大銀微系統的產品掛在上銀賣給客戶，但是也太離譜了。今年以來這個其他部門的獲利甚至走入衰退，但是最為怪異的是營收的變動沒有這麼大。   更明顯的是公司主要的產品滾珠螺桿及線性滑軌的營收衰退的
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上銀3Q2016法說: 了無新意，不知所云

 昨天參加了上銀的法說，跟以往沒有甚麼差別的是法說永遠都是卓董事長的個人秀，董事長只回答廖資深協理篩選過的問題，然後董事長的公子在一旁肚菇。董事長不斷的說這個他也會做，那個他也會做，德國的土地買的很便宜，然後還對台灣的教育制度給了諫言。 雖然如此但是還是有點收穫的，下面我整理了一些重點。 陸聯因為在明年的一月會把虧損的部門裁掉所以可望轉虧為盈。對上銀來說陸聯的虧損只是燒餅上面的一顆芝麻，所以沒甚麼意義。  上銀光電目前太陽能的價格太差，只能維持"一定的產量及銷量"來維持住盡力不讓虧損擴大。應該在兩三年內不會看到有獲利。(這些都是董事長自己講的) 所以，各位朋友們沒有滿載沒有損益兩平，之前說滿載的仁兄，交友還是要謹慎一點。 羅昇可以回沖5000萬台幣!!剩下來會再沖回來的就是這三年的利息。不是像那些超有水準工商經濟記者說的可望回沖EPS 1.0。 德國擴廠，蘇州擴廠，買了幾百年的大埔美要動工，資本支出明年會到40-50億。繼續花錢如流水，長期的有資本支出沒營收獲利衰退。 在第四季有一種機器人開始賺錢。據我所知上銀的單軸機器人本來就有賺錢，利潤本來就不錯。董事長又在模糊焦點製造利多。 2018年會有新的滾珠螺桿及線性滑軌。是的2018年，他們這幾年都不知道在幹嘛。 董事長一如往常的，又提到公司產能吃緊，急單不斷，大家都在加班趕工。  雖然這麼趕工，但是今年營收要回到2011年的高點不是很簡單。我認為應該是要看經銷商倉庫還有多少空間屯庫存吧。 雖然我會後都會去找廖資深協理問問題，但是我還是照公司的規矩寫了發言條，希望他們會很公平理性的回答我的問題。我寫了這幾個問題: 請問一下公司過去幾年的成品庫存都維持在20幾億的主要原因是甚麼，然後在那打消?這些庫存的內容是有那些產品?為何成品庫存的獲利率這麼高，比公司的平均毛利率都高? 聽說上銀光電的板子在外面販售$0.2/W，比市價平均的$0.5/W低這麼多?聽說經銷商上有好幾千片貴公司的板子，原因唯何? 為何在第三季財報45頁所公佈的其他部門虧損在第三季擴大成這樣，高達1.9億元，這個數字是不包括匯損的?             當然如我預期，我一個問題我們協理都不回答。當然也不敢交麥克風出來給我問。大家評評理，我這些問題有很不專業到讓他們一條也不回答嗎?我唯一的解釋就是
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