上銀3Q2016法說: 了無新意，不知所云

 昨天參加了上銀的法說，跟以往沒有甚麼差別的是法說永遠都是卓董事長的個人秀，董事長只回答廖資深協理篩選過的問題，然後董事長的公子在一旁肚菇。董事長不斷的說這個他也會做，那個他也會做，德國的土地買的很便宜，然後還對台灣的教育制度給了諫言。

雖然如此但是還是有點收穫的，下面我整理了一些重點。

1. 陸聯因為在明年的一月會把虧損的部門裁掉所以可望轉虧為盈。對上銀來說陸聯的虧損只是燒餅上面的一顆芝麻，所以沒甚麼意義。 
2. 上銀光電目前太陽能的價格太差，只能維持"一定的產量及銷量"來維持住盡力不讓虧損擴大。應該在兩三年內不會看到有獲利。(這些都是董事長自己講的) 所以，各位朋友們沒有滿載沒有損益兩平，之前說滿載的仁兄，交友還是要謹慎一點。
3. 羅昇可以回沖5000萬台幣!!剩下來會再沖回來的就是這三年的利息。不是像那些超有水準工商經濟記者說的可望回沖EPS 1.0。
4. 德國擴廠，蘇州擴廠，買了幾百年的大埔美要動工，資本支出明年會到40-50億。繼續花錢如流水，長期的有資本支出沒營收獲利衰退。
5. 在第四季有一種機器人開始賺錢。據我所知上銀的單軸機器人本來就有賺錢，利潤本來就不錯。董事長又在模糊焦點製造利多。
6. 2018年會有新的滾珠螺桿及線性滑軌。是的2018年，他們這幾年都不知道在幹嘛。
7. 董事長一如往常的，又提到公司產能吃緊，急單不斷，大家都在加班趕工。  雖然這麼趕工，但是今年營收要回到2011年的高點不是很簡單。我認為應該是要看經銷商倉庫還有多少空間屯庫存吧。
8. 雖然我會後都會去找廖資深協理問問題，但是我還是照公司的規矩寫了發言條，希望他們會很公平理性的回答我的問題。我寫了這幾個問題:
1. 請問一下公司過去幾年的成品庫存都維持在20幾億的主要原因是甚麼，然後在那打消?這些庫存的內容是有那些產品?為何成品庫存的獲利率這麼高，比公司的平均毛利率都高?
2. 聽說上銀光電的板子在外面販售$0.2/W，比市價平均的$0.5/W低這麼多?聽說經銷商上有好幾千片貴公司的板子，原因唯何?
3. 為何在第三季財報45頁所公佈的其他部門虧損在第三季擴大成這樣，高達1.9億元，這個數字是不包括匯損的?

            當然如我預期，我一個問題我們協理都不回答。當然也不敢交麥克風出來給我問。大家評評理，我這些問題有很不專業到讓他們一條也不回答嗎?我唯一的解釋就是他們心虛了。不敢觸碰這些問題，他也可以提出說有人這樣問，但是不方便回答。除了有鬼以外，還有甚麼理由讓他們不回答。

會後，不甘願的我，還是去了廖資深協理那追問了一下。在場有大概十幾個人圍住他，我前面那位先進問了他董事長說現在滿載趕工，現在的產能利用率是多少?  如果客戶有急單，怎麼趕的出來給他們?協理回說我很難回答你這個問題，我們現在就是缺工，我們有一直在招幕。大家繼續問說那像公司說的進入歐美淡季，那現在趕工的意思是?協理就說反正明年的單我們先做著放庫存。那位投資先進想要繼續，協理就說你的問題我聽不懂。

聽到了庫存，我整個人都興奮起來了，我就直接問了我之前寫在提問單上有關成品庫存的問題。他說我們成品庫存都有在降，內容有甚麼產品都有啊，我也說不出來。我就說那不是接單生產，為甚麼過去幾年都是二十幾億的成品掛在那。他不理我，我繼續問那成品庫存的利潤率怎麼都高於我們平均毛利率這麼多?他說你去哪看的?我說年報啊。他說股東會年報嗎?我說對啊你要不要自己去翻翻看?我就故意繼續問他，你成品庫存是用市價估的嗎?他很不爽惱羞成怒的說，你要不要去讀一下會計?我回他，你教我啊，你教我啊。他馬上轉過頭去回答別人的問題。

有一位在旁的先進叫我把東西寄給協理看。我回他說一個刻意隱瞞事實的人寄給他任何東西都沒用，只是在挖苦他。這就是為甚麼他有這種反應。

在這個整個過程，看著協理結巴，不斷的眨眼的回答這些問題，情何以堪。這是一間號稱台灣機器人之首，工具機界龍頭，年營收150億的公司。

結論:

上銀繼續在玩有資本支出沒成長的遊戲，公司不好好專注本業，繼續借錢，財務操作。我認為回頭已晚，只是時間的問題了。