最近重新檢驗上銀的財報， 自從我的第一篇上銀的分析 以來，上銀只有更惡化況且種種 跡象顯現 公司選了一條滾雪球式的財務操作的 路。 早期公司著墨於應收帳款的操作，但是 過去這三年 中國的自動化及機器人需求持續的快速成長 但 公司仍然無法將產品賣出並解決應收帳款的問題 的壓力下， 公司現在連製成品存貨都速增並且 被 高估 。 然而公司選擇了 一條 不歸路， 一家一年150億營收的公司現金平均都在十幾億， 我可以想像公司在財務上面臨極大的壓力， 走入一個自己創造的 風暴。 公司及董事長持續的在媒體上曝光並粉飾太平 到處簽合作意向書 ， 甚至 上演一齣 馬總統由馬習會返台的隔天 一早馬上 走訪上銀 的戲碼 ，這一切的動作還是掩蓋不了實質的財務狀況。 公司的應收帳款、成品存貨及預付設備款這些流動資產如果降下來，這將凸顯公司負債比例相當高，至2016年第二季來看負債比已達58.31%。公司總資產為344億，如果很保守的估計成品存貨減10億然後應收帳款再減個20億，負債比例將達63.88%。況且公司的負債在過去的五年只有增加沒有減少。這樣放款的銀行也會擔心吧，這也將影響到銀行內部評估風險的標準。這樣大家應該可以理解為什麼公司希望有如此之高的流動資產了吧? 我認為公司是要做 給 這些放款給上銀的銀行 看的 ，尤其是台灣銀行 。他們這些銀行放款部 難道沒有在看公 司的財報? 還是假裝睡著的人是叫不醒? 在群聯、光洋科事件後，我們的會計師是能被信任的嗎?這些數字是騙不了人的，即使帳面上的數字是經過化妝修飾過的，也是露出不少破綻，實質的財務狀況暴露在陽光下只是時間早晚的問題。 以下是幾個我認為比較嚴重的問題: 明顯高估製成品 存貨價值: 過去我都把重心放在上銀的應收帳款，但近期看到上銀的 存貨也是異常的增加，尤其是製成品這塊。上銀的製成品存貨由2011年的9100萬 元 增加至2016 Q2 的25.69億。公司對 外宣稱 產品屬於多規格多客戶高客製化的說法不攻自破。高製成品存貨的的狀況也不是第一年。2015年底的製成品存貨高達28.11億。 製成品存貨除了金額高以外，會計師明顯高估變現價值。在2016年的股東會年報中，2015年底的28.11億製成品存貨成本只有 12.77億， 換句話說毛利率高達