上銀 舉債度日 資金鏈斷裂的風險加大 結論： 公司一年內到期的借款高達18億，第一季要不是有借到19億要不然早就轉不過來了。豪客的狀況加上財務狀況要快速改善的可能性相當低。雖然公司不會馬上資金轉不過來但是這樣的風險越來越大了。 公司在今天收盤後公告第一季季報，營收衰退不談，營業利益率剩5%，稅後淨利剩7400萬，稅後EPS 0.53。 1. 公司第一季正式進入舉債過日子的階段。觀察公司的現金流量表，公司在第一季長期銀行借款增加了19.45億元，最終期末現金為17.19億元，這代表的是 如果公司在第一季沒有借到這筆錢，公司的現金會不夠。 這不代表說公司接下來一定會把錢燒完然後倒閉，但這樣的風險越來越大。 公司要避免這樣的事情發生有許多方法，目前最可行的就是增資或是發CB。公司要增資應該相當容易，但為什麼不，公司通常用卓董不喜歡跟股東拿錢這種噁心的 理由來解釋。我倒是認為董事長應該個人包括親屬人頭的持股比例相當高，他對於公司相當有信心，也應該有不願意分股東一杯羹的態度，因此如過要認增資股他可 能需要賣股票來生錢，他應該是不願意的。 再來，公司如果要避免這樣的事就是把應收收回來的同時庫存要下降。第一季的應收是有降個兩億但是庫存增加也差不多兩億，一來一往沒用。如果有觀察上銀夠久 的朋友都知道上銀的成長是來自於應收帳款的增長（這當然不是玩笑話）的道理的話就知道要公司呈現衰退那之前叫記者出去唬爛的錢不是都白花的，還有要叫卓董 面子怎麼掛的下去。 最後，公司不要持續增加在豪客的投資跟資本支出，至少錢會燒得比較慢。卓董的面子就不用再強調了。豪客太陽能每年賠四億，如果上銀不持續投錢進去應該是會倒。當公司將豪客的持股比例增加至52%時上銀跟豪客已經是無法切割了。 2. 上銀的財報相當的嚇人，公司的應收帳款加票據仍然超過50億，庫存57億，在334億的總資產當中有超過30%是應收+庫存。目前的銀行短債加長債高達 146.5億，但實質可抵押的資產只有兩百多億吧。到底是哪家銀行還敢借他們錢？如果一年內到期的18億的債務對公司是相當大的負擔。 3. 最近大家如果有注意新聞應該有看到上銀趕工的訊息吧。上銀的庫存裡成品超過29億，四月營收才13億多，光賣庫存就可以賣兩個月，趕什麼工。 4. 上銀的機器人根本就不能用。公司過去 五年投了上百億，