過去我們看到許多弄到下市甚至破產的公司，例如博達、勝華、及最近發生做假買賣的宇加及揚華，在事情發生前他們的財報亮眼，營收獲利跳升，財報都有會計師簽證。許多投資人在事情發生前絕對不相信這些公司會有一天弄到如此田地，況且會計師有幫忙在怎麼會出問題。會計師不過是時間到了這些公司的財務部門給他們甚麼數據就怎麼編財報的一批人。如果他們查出假帳的能力，今天就不會發生這麼多事情了。 這間公司有四個觀察點很明顯的可以看出一些端倪 1. 應收帳款及庫存只增不減 早在 2011 年，公司受惠於日幣升值至對美元破 80 後，所帶來的價格優勢來到歷史以來的高峰，公司那年的營收高達 158 億元，稅後獲利超過 38 億。上銀在 2011 年的年底的應收帳款為 37.6 億元。是一個非常健康的狀態。 有趣的是公司在 2014 年營收終於回到 150.8 億，但應收帳款高達 56.7 億元。由 2011 年開始公司的應收帳款每一年創新高，但營收及獲利一直無法回到 2011 年的狀況。 在每一次的法說公司都宣稱應收帳款將會下降，但公司的營收及獲利遲遲無法創新高的當下，應收帳款年年創新高。 應收帳款還不是最恐怖的地方，上銀的庫存也年年創新高。 2011 年的庫存量僅 29.7 億元， 2014 年的庫存高達 40.6 億元。 這間工具機模範生的上銀公司，居然應收帳款加庫存金額高達 110 億元， 今年上半年的營收才 79.59 億。 以下的圖表可以明顯的看出公司的資產負債表快速的惡化，營收的成長支撐也來自於公司將收款條件放鬆到極限。應收及庫存季季創新高，但營收跟不上。 讓風險放到更大的主要原因是，應收帳款在 2014 年年底 70% 是集中在七家客戶上，雖然比 2013 年年底 80% 集中在四家好，但是也是算恐怖的了。 2. 非本業部門獲利能力高的怪異但公司無法有合理的解釋。公司在過去幾年其他部門的營業利益率相當的高，在 2012 年是最為恐怖的，甚至有高於 100% 的。公司雖然解釋說是大銀微系統的產品掛在上銀賣給客戶，但是也太離譜了。今年以來這個其他部門的獲利甚至走入衰退，但是最為怪異的是營收的變動沒有這麼大。 更明顯的是公司主要的產品滾珠螺桿及線性滑軌的營收衰退的
